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　　日前，去哪兒向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交招股說(shuō)明書(shū)，去哪兒擬在紐約證券交易所上市，代碼為“QUNR”，融資額最高不超過(guò)1.25億美元。然而去哪兒IPO計(jì)劃一出，被業(yè)界質(zhì)疑其累計(jì)虧損高達(dá)1.5億元人民幣，甚至還向百度(153.16, 6.62, 4.52%)借款。去哪兒表示，目前為靜默期，不作回應(yīng)。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》昨日從消息人士處獲悉，去哪兒累計(jì)虧損1.5億元，與給員工發(fā)期權(quán)產(chǎn)生的費(fèi)用有關(guān)，而向百度借款因賬上現(xiàn)金多是美元，于是通過(guò)借款以美元換人民幣。

　　盡管如此，業(yè)界依舊對(duì)去哪兒按服務(wù)績(jī)效付費(fèi)服務(wù)的盈利模式提出隱憂(yōu)。

　　2011年7月百度認(rèn)購(gòu)去哪兒1.8億股普通股，在去哪兒總股權(quán)中所占比例為62.01%。去哪兒將在協(xié)議的初始期限內(nèi)與百度分享超過(guò)雙方協(xié)議基準(zhǔn)營(yíng)收額19.1億人民幣之上的收益，19.1億元以?xún)?nèi)的全部收入歸去哪兒所有，超出部分的76%歸百度所有。

　　有分享也有借用。日前去哪兒向百度借了人民幣5000萬(wàn)。消息人士透露，這是因去哪兒賬上現(xiàn)金多是美元，于是通過(guò)借款方式，以美元換人民幣。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模越來(lái)越大，人民幣資金周轉(zhuǎn)的需求將越來(lái)越大。去哪兒把美元抵押給百度，百度把人民幣抵押給去哪兒，兩者互相抵押不收利息。

　　值得注意的是，去哪兒2012年虧損9100萬(wàn)人民幣，而2011年和2010年?duì)I收分別為2.624億人民幣和1.239億人民幣，虧損分別為4600萬(wàn)人民幣、440萬(wàn)人民幣。

　　對(duì)于累計(jì)虧損1.5億元人民幣，消息人士指出，主要是給員工發(fā)期權(quán)產(chǎn)生費(fèi)用，按照美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，將期權(quán)費(fèi)用當(dāng)成當(dāng)期成本計(jì)入支出產(chǎn)生的費(fèi)用，而不是運(yùn)營(yíng)虧損。由于行權(quán)價(jià)格只是0.01美元，象征性收費(fèi)，在賬面上產(chǎn)生支出很多。百度作為去哪兒大股東，不希望去哪兒發(fā)太多期權(quán)，但員工需激勵(lì)，于是去哪兒把期權(quán)價(jià)格拉低，保障員工積極程度。

　　“從會(huì)計(jì)學(xué)來(lái)講，期權(quán)并到費(fèi)用里，借方是借費(fèi)用，貸方是銀行存款的減少。按照美國(guó)今天的金融估值模型，形成期權(quán)費(fèi)用，計(jì)入到損益表，這樣去哪兒的虧損就比較大，虧損主要部分由期權(quán)費(fèi)構(gòu)成。2011年、2012年和2013年上半年這兩年半期權(quán)費(fèi)用共7500萬(wàn)元人民幣。”消息人士指出。

　　“去哪兒招股說(shuō)明書(shū)透露其主營(yíng)收入源于按服務(wù)績(jī)效付費(fèi)服務(wù)，期權(quán)或有影響，但不能作為累計(jì)虧損的全部解釋?zhuān)�去哪兒僅是搜索平臺(tái)，其交易還是在各大OTA自己網(wǎng)站上，去哪兒此前推出TTS模式想攔截客戶(hù)數(shù)據(jù)和交易，卻一度受阻，因此尋找有核心競(jìng)爭(zhēng)力的盈利模式才是去哪兒未來(lái)盈利的關(guān)鍵。”華美首席知識(shí)專(zhuān)家趙煥焱認(rèn)為。