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1月7日凌晨，針對中國中鐵股份公司(簡稱中國中鐵)總裁白中仁死因企業(yè)高負(fù)債的說法，中國中鐵發(fā)布公告否定，稱目前公司債務(wù)狀況正常的，風(fēng)險(xiǎn)屬可控。和前一天的公告一樣，再次強(qiáng)調(diào)公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況一切正常。

對于這樣強(qiáng)調(diào)，股民至少昨天(1月6日)是沒有買賬的，中鐵A股與H股齊跌，H股跌逾6%，甚至拖累鐵路基建股集體走弱，中國鐵建H股跌6.94%，中國南車H股跌3.01%，南車時(shí)代電氣跌3.88%。

和公告所言，高負(fù)債率確實(shí)是基建行業(yè)的普遍現(xiàn)象。與脫胎于鐵路系統(tǒng)的中國交通建設(shè)股份有限公司(簡稱中國交建)和中國鐵建股份公司(簡稱中國鐵建)一樣，中國中鐵的基建的業(yè)務(wù)板塊占比都在八成左右。中國交建和中國鐵建2008年至2012年，負(fù)債率分別徘徊于78.05%~85.12%和73.7%~79.1%之間。

相較于中國鐵建和中國交建，中國中鐵的數(shù)據(jù)變化幅度相對大一些，不變的都是高負(fù)債。自2007年上市以來，中國中鐵的負(fù)債率分別為72.62%、 65.67 %、78.72 %、81.02%、 65.19%、以及 83.92，今年前三季度達(dá)到最高84.84%——這個(gè)數(shù)據(jù)和中國鐵建比較接近。

這樣的基建公司還有一個(gè)共同特點(diǎn)就是——合同模式。他們通常不與供應(yīng)商訂立長期供應(yīng)合同或保證，而是按特定項(xiàng)目與供應(yīng)商訂立采購合同，合同期從一年到五年不等。與此同時(shí)，他們與業(yè)主——大多時(shí)候是政府，簽訂的大部分工程合同為固定造價(jià)合同。雖然部分合同約定在原材料價(jià)格發(fā)生超過預(yù)計(jì)幅度的上漲時(shí)，客戶將對因其產(chǎn)生的額外成本進(jìn)行相應(yīng)補(bǔ)償，但若出現(xiàn)原材料供應(yīng)短缺或價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致的成本上升無法完全由客戶補(bǔ)償?shù)那闆r，則其不得不面對利潤減少甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

客戶的拖欠行為也較為普遍。雖然中國中鐵董秘對外否認(rèn)去鐵道總公司要賬的事情，但是持續(xù)攀升的應(yīng)收賬款卻是事實(shí)，且經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也持續(xù)下滑。中國中鐵公布的2013年半年報(bào)顯示，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤雖然同比增長達(dá)45.91%，但經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額仍是-70.90億元，應(yīng)收款項(xiàng)余額為1560.72億元，較年初增長12.79%。

對于曾經(jīng)過度倚重鐵老大的中國中鐵來說，隨著后者的改制而越來越市場化，競爭愈發(fā)激烈，除了同為脫胎于鐵道總公司(原鐵道部)的中字頭基建公司如中國鐵建、中交中建外，中國中鐵需要面對來自民營企業(yè)的競爭和壓力。

業(yè)內(nèi)人士稱，鐵路盤子和公路業(yè)務(wù)在可預(yù)計(jì)的時(shí)間里逐漸縮水的市場里，如何在蛋糕變小、墊資拖欠橫行的環(huán)境里活下來，成了包括中國中鐵在內(nèi)的基建公司亟需解決的問題。

然而，事實(shí)上，白中仁還沒來得及為中國中鐵找到解決方案就退縮西去，卻留給中國中鐵和股東們的問題是：不為企業(yè)高負(fù)債而死，到底是死于何因?

（原標(biāo)題：中鐵總裁白中仁死因引猜測 高負(fù)債致死說無根據(jù)）